香飘飘，干掉痛点？

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日前，香飘飘披露了今年前4个月的业绩表现。数据显示，期内香飘飘实现营业收入8.74亿元，同比增长43.4%；实现净利润104万元，同比实现扭亏为盈。具体到各个业务来看，曾经的冲泡奶茶大户，正在即饮市场展露拳脚：4月实现营收 1.95 亿元，同比增长 71%。当月冲泡已进入淡季，收入增长主要来自即饮产品贡献。“初步规划是2025年即饮占比达到40%左右，那时我们就能很好地缓解季节性波动问题，这也是我们一直梦寐以求的发展方向。”香飘飘董秘邹勇坚在2022年年度股东大会会后接受媒体采访时透露。

同比扭亏为盈

“奶茶第一股”香飘飘开始回到了增长区间。日前，香飘飘发布了2023年1月至4月主要经营数据的自愿性信息披露公告，公告显示该公司营业收入同比大幅增长。

经初步核算，今年前4个月，香飘飘实现营业收入8.74亿元，同比增长43.4%；实现净利润104万元，同比实现扭亏为盈。回顾4月份香飘飘曾披露的2023年一季报，1月至3月期间，该股上市公司营业收入为6.79亿元，同比增长37.03%；净利润为584.63万元，扣非净利润则为-699.58万元。

香飘飘在最新公告中表示，业绩增长的主要原因系外部市场环境改善，新的业务举措开展进度符合公司预期，上市公司业绩实现恢复性增长。

业绩发布后，香飘飘的股价大涨，5月22日当日报收21.92元/股，单日涨幅为8.95%，公司总市值约90.04亿元。

券商机构也纷纷对其进行正向点评。财通证券发布研报称，给予香飘飘增持评级。评级理由主要包括：即饮业务启动有望推动营收持续增长；独立团队基本成型，旺季放量值得关注；期权激励草案目标稳健，彰显公司信心。

华鑫证券研报指出，香飘飘4月同比高增长，整体趋势向好。果汁茶恢复性增长，冻柠茶、黑乌龙乳茶等新品稳步导入市场。2023年一季度即饮板块中果汁茶、液体奶茶、新品冻柠茶营收分别实现增长15%/130%/700%，冲泡板块中经典系列、好料系列分别增长 46%/58%。该行预计香飘飘2023年至2025年EPS为0.68/0.83/0.98元，当前股价对应PE分别为29/24/21倍，维持“买入” 投资评级。

据公开报道，香飘飘近一个月获得5份券商研报关注，买入4家，增持1家。

新业务与新投入

拉长周期来看，今年伴随着消费复苏日渐向好的香飘飘，在去年复杂多变的环境中也展现出了韧性。

2月5日晚间，香飘飘发布了2022年度业绩快报。分季度来看，香飘飘盈利能力得到改善，整体经营状况稳中向好。财报显示，香飘飘于2022年第一季度、上半年及前三季度分别实现营收4.96亿元、8.59亿元、15.30亿元，分别实现归属于上市公司股东的净利润-5967.66万元、-1.29亿元、7503.81万元，营收、净利的下滑趋势逐渐收窄。

具体到各个业务来看，曾经的冲泡奶茶大户，正在即饮市场展露拳脚。今年4月的即饮业务，成为香飘飘业绩表现的亮点。

香飘飘称，4月实现营收 1.95 亿元，同比增长 71%。当月冲泡已进入淡季，收入增长主要来自即饮产品贡献。3月底，近1000人左右的即饮团队人员已基本到位，4月1日起，即饮团队开始独立运作，进度比预期快了 2 个月。人员的提前到位促进即饮产品在旺季来临前加快铺货，今年即饮网点数计划从2022年底的30万家左右提升至40万家左右。

据披露，今年香飘飘重点打造三款瓶装新品，包括瓶装 Meco果汁茶、瓶装香飘飘牛乳茶(三种口味)、兰芳园冻柠茶。

不同即饮产品有着不同的策略。据悉，Meco果汁茶今年推出熊猫逃逃联名款竹香青梅获得较好的市场反响，4月Meco果汁茶官宣蔡徐坤为品牌代言人，带来较好流量，开售10分钟，天猫旗舰店的Meco x KUN八连杯礼盒销售额就已经突破了100万元。

瓶装牛乳茶方面，香飘飘表示在全国70个核心城市中选取适合的渠道进行循序渐进的铺货，今年瓶装牛乳茶计划铺到20万至30万家网点。冻柠茶第一阶段将重点在华南地区进行布局，当前已在广州等城市通过分众传媒投放广告，并在大学校园食堂铺设桌贴广告。香飘飘方面表示，各即饮产品动销反馈均较好，渠道铺设及广告宣传稳步进行。

理想的结构

即饮板块的发展节奏直接关乎香飘飘的前路。国信证券分析师认为，考虑到疫情放开、提价兑现、原材料价格回落，香飘飘基本盘冲泡业务的收入、利润有望逐步恢复到疫情前水平；此外，2023年是该公司即饮新品的绝对大年，新品数量多、潜力大，在瓶装新品的驱动之下，公司即饮业务有望以更加良性的节奏实现逐步放量。

谈及即饮业务的布局，香飘飘董秘邹勇坚日前在香飘飘2022年年度股东大会会后接受媒体采访时透露，即饮板块的独立销售团队已招募至千人，招新工作仍在持续，正处于队伍磨合阶段。新品尚处于铺货初期，当前杯装冲泡奶茶与Meco果汁茶仍占据业务基本盘。

他表示：“公司提出将用三年时间实质性地提升即饮板块经营能力，拥有独立销售团队后可有效承接住产品上新的节奏。接下来从渠道经销商、终端管理等方面系统化提升发展速度。这是我们一个初步的想法，也会沿着这个路径推进商品战略落地，尽快突破公司经营过程中的瓶颈约束。”

产品结构的调整，承载着香飘飘打破业绩周期的考量。邹勇坚展望到：“过去冲泡、即饮占比八二开，导致财报始终表现为‘一季度基本盈亏平衡、二季度亏损、三季度利润慢慢释放、四季度打一个翻身仗’的节奏，是我们的一个痛点。”“未来比较理想的状态是即饮占比提高至40%-50%，初步规划是2025年即饮占比达到40%左右，那时我们就能很好地缓解季节性波动问题，这也是我们一直梦寐以求的发展方向。”

有分析人士认为，当下香飘飘在即饮市场的投放，为香飘飘带来增量，也拉低了毛利。随着夏日即饮销售旺季来临，香飘飘的高投入将真正迎来检验期。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，未来如何抓住高端化，如何抓住一二线市场，如何抓住主流的新生代消费者，都是香飘飘未来可持续发展的关键。“从产业端结合渠道端和消费端整体来看的话，香飘飘的高端化应该加大力度，持续进行新生代的品牌教育和宣导。”（图片来源：企业官微）

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